日期：2025-11-10 14:00:59
财联社7月14日讯今日早盘，下半年首批超长期特别国债发行，涉及30年期830亿元和20年期400亿元。长端利率在发行结果公布后一度震荡上行，随后快速转弱，截至下午1时，超长期国债利率波动，从最高上行1.4bp至1.89%后，又下行至1.883%，各期限现券均有不同幅度回调。
业内人士指出，当前宽地产预期、股市跷跷板效应或阶段性扰动债市情绪，但低利率长期逻辑并未变化。在基本面和资金面的逻辑驱动下，今年特别国债发行规模更大，节奏更快，可以把握30Y-10Y利差走扩的机会。
上周一，财政部公告了今日30年期830亿元和20年期400亿元的超长期特别国债发行事宜。公告显示，该两只特别国债招标时间为7月14日上午10:35至11:35。7月15日开始计息，每半年支付一次利息。发行手续费为各承销团成员承销面值的0.06%。
财联社注意到，今日为下半年首个超长特别国债发行日。早盘招标结果显示，20年期品种和30年期品种中标利率分别为1.92%和1.9%，相较今年4月24日首发的20年期和30年期特别国债中标利率1.98%和1.88%呈现分化趋势，其中20年期发行利率下行6bp，而30年期发行利率反而上行2bp。
受此影响，国债现券收益率在结果公布后加速上行，超长期国债回调幅度较大。截至12时，10年期国债活跃券250011收益率现报1.6725%上行0.65bp，30Y特别国债2500002现报1.89%，上行幅度高达1.4bp，不过，受今日央行公开市场净投放1197亿元呵护特别国债投放，资金情绪整体稳健，午盘后长端利率走势开始转弱，不少资金抢筹回调下的超长期国债现券。
据财政部预算安排，2025年我国超长期特别国债拟发行规模达1.3万亿元，较2024年增加3000亿元，其中8000亿元用于更大力度支持“两重”项目，5000亿元用于加力扩围实施“两新”政策，包括3000亿元支持消费品以旧换新，2000亿元支持设备更新。
从发行进度上看，2025年超长期特别国债的发行于4月24日启动，比2024年提前约三周。上半年已完成5550亿元的发行额度，占全年额度的42.69%。据此计算，今年下半年超长期特别国债发行总规模为7450亿元，并且将集中在三季度发行，据财政部此前安排，四季度仅有10月10日招标发行一期30年期超长期特别国债。
财联社注意到，今年下半年多只超长期特别国债招标时间比原定计划均有所提前，供给有所加快。此外，上周国家发改委城市和小城镇改革发展中心表示，允许人口流入城市利用超长期特别国债等资金，加大闲置存量土地回收和存量商品房收购力度，市场对于后续地产政策增量的预期抬升，使得持续横盘一个月的国债利率市场迎来了短暂向上的调整。
中信固收分析师周成华表示，当前宽地产预期、股市跷跷板效应或阶段性扰动债市情绪，但低利率长期逻辑并未变化。市场调整持续时间或有限，超调或蕴藏部分机会。
也有业内人士指出，当前债市长期的主逻辑依然是基本面，中期的主逻辑依然是资金面，这二者都不支持债市大幅调整，这种行情下，配置盘拉长久期保持高仓位躺吃票息或是较好的策略，不过如果长端小幅回调，依然是短线交易盘比较好的做多机会。今年单期特别国债规模更大节奏更快，可以把握30Y-10Y利差走扩的机会。
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